Без риска потерять деньги: зачем руководителю контролировать ситуацию на валютном рынке

© ООО Региональные новости

Фактически любой бизнес сопряжен с риском. Но он может быть существенно снижен, если вовремя и правильно использовать нужные инструменты для страхования от колебания курсов валют в будущем. Наиболее актуальна это тема сейчас, в конце года, когда в компаниях идет бизнес-планирование на будущий год и нужно не предполагать, а точно знать курс в будущем. Чтобы избежать колебаний на валютных рынках, компании в этом случае выгодно застраховать свои риски через форвардный контракт, фиксирующий обязательства сторон на покрытие ценовой разницы при изменении валютного курса.

Как еще бизнес может застраховать свои риски, на деловом завтраке «Бизнес журнала. Центр» рассказал Илья Савкин, руководитель направления по развитию бизнеса ИФК «Солид». Свою карьеру Илья Савкин начал 30 лет назад, имеет внушительный опыт работы, в том числе в иностранных банках: инвестиционном подразделении немецкого Drezdner Bank — Dresdner Kleinwort Wasserstein, голландском ABN Amro Bank, шотландском Royal Bank of Scotland, французском BNP Paribas, финском Nordea Bank. Эксперт на примере кейсов собственных клиентов пояснил, в чем выгода хеджирования, подробно разобрал инструменты и методы.

Хеджирование рыночных рисков или зачем бизнесу «забор»?

«Собственно говоря, хеджирование — это производное от английского «hedge» — изгородь, препят ствие, некое ограничение от риска. Хеджирование на рынке — способ страхования от различных финансовых рисков. Чаще всего страхование используется при работе с ак циями, драгоценными металлами, валютой, сырьем и т. д. Подробно поясню риски, связанные с валютой, поскольку они наиболее актуальны для всех. Когда бизнесу нужна защита от валютных рисков? Когда компания занимается внешне экономической деятельностью, когда у компании выручка в рублях, а пассивы в иностранной валюте (кредиты или лизинг), когда компании при оплате в рублях по контракту все равно привязаны к курсу иностранной валюты. Поясню: некоторое время назад была мода кредито ваться в юанях. Пытаясь уйти от валютного риска, многие скупали юани, размещали их под достаточно низкую ставку на депозитах в банках — под 2,5–3,5 %, но при этом можно было брать коммерческие кредиты под 6–7%. Бизнесу было интересно кредитоваться в юанях на фоне высокихставок по рублевым кредитам. Мы часто сталкиваемся с ситуацией, когда компания исходя из достаточно низкой привлекательной ставки в иностранной валюте делает заимствование в юанях, но весь бизнес у неё связан с рубля ми. Существенные валютные риски здесь очевидны. Бывает и так: вы покупаете тот или иной товар в России у российской компании, но товар привезен из Европы, Китая или Японии. Расчеты между двумя резидентами по факту в рублях, но продавец требует расплатиться за товар по курсу японской иены. По большому счёту, у вас нет внешнеэкономической деятельности, сделка проходит с рос сийским контрагентом, но она привязана к валюте и снова несёт в себе валютный риск», — привел примеры эксперт.

На короткой исторической дистанции достаточно примеров, когда рубль обесценивался по отношению к иностранной валюте. Ослабление рубля прямым образом влияет на прибыль и коммерческую маржу компаний. Такие сильные движения на рынке заставляют заду маться, как избежать просадки доходности своих бюджетов на 15% и даже 30%. Волатильность на валютном рынке на годовом горизонте превышает 30%, что может сделать любую трансграничную сделку нерентабельной и привести к снижению капитала компании.

Форвардный контракт

В основе форварда или форвардного контракта — ба зовый актив, на который заключается договор на особых условиях. Этот внебиржевой инструмент страхования валютного риска в будущем заслуживает особого внимания бизнеса, когда есть опасения, что стоимость предмета соглашения может резко измениться.

«Основная задача компаний — стабилизировать свою коммерческую маржу. Коммерсанты резонно не хотят зависеть от движения курса валют. Форвард контракт (форвард) — производный финансовый инструмент, который как раз позволяет избежать зависимости от изменения курса. Применяя его, вы будете заведомо знать, по какому курсу придется рассчитываться в будущем. С людьми, которые заняты реальным бизнесом, мы заключаем форвардный контракт, как правило, на период до года. Могу привести массу бэктестов для проверки торговой стратегии на надёжность и работоспособность. В любой аудитории я рассказываю о случаях и сценариях, которые с нашими клиентами уже произошли. Например, у клиента был риск по валютной паре юань – рубль. Контракт по покупке оборудования предполагал оплату в июле 40% от итоговой суммы, а 60% средств по основному контракту он должен был заплатить в октябре. Клиент обратился в ИФК «Солид» со словами: «Мы сейчас заплатим, а что будет, представления не имеем, нам нужно зафиксировать курс покупки валюты на будущее». С нами был заключен форвардный контракт по цене форварда 12,7 рублей. На момент заключения сделки курс юаня составлял 11,97, то есть разница форвардного контракта показывает, что на начальном этапе клиент переплатил, но в итоге застраховался от вполне существенных потерь своей коммерческой маржи, потому что на дату расчетов курс ушел в большое плавание и поднялся выше 15 рублей. Используя наше реше ние, стоимость всего оборудования у него составила 120 млн рублей, вместо 129 млн. Форвард — достаточно простой, но эффективный инструмент», — резюмирует Илья Савкин.

Особенность расчетного форварда — ежедневное мар жирование: на каждый рабочий день сделки контракт переоценивается, и клиент или получает, или платит разницу от изменения стоимости контракта на рынке. Если курс ЦБ выше курса контракта, то тогда ИФК «Солид» платит клиенту разницу между курсами в рублях на 1 юань. Этот платеж компенсирует разницу между покупкой юаня на споте в дату расчетов и фиксированным курсом. Если курс ЦБ ниже курса контракта, тогда клиент платит курсовую разницу в рублях на 1 юань. Но клиент покупает юань на споте дешевле, чем планировал первоначально, и этой выгодой компенсирует свой платеж, уточняет эксперт.

Процентный риск

Банк России по итогам последнего заседания совета директоров ужесточил денежно-кредитную политику, повысив ключевую ставку с 19 % сразу до 21%. ЦБ одно временно дал понять, что не сможет вернуть инфляцию к цели в следующем году, подняв прогноз по ней до 4,5–5,0%. Экономисты заговорили о перспективах более жесткой политики ЦБ в будущем.

Эксперты прогнозируют среднюю ставку по следую щему году выше ожиданий. Повышение ключевой ставки неминуемо ведёт к удорожанию кредитов. Как застраховать свой бизнес от процентного риска — вопрос, которому Илья Савкин уделил отдельное внимание.

Например, при заключении процентного свопа ком пания платит фиксированную ставку, а ИФК «Солид» будет выплачивать ей плавающую. Так, если компания платит по плавающей ставке «ключ» плюс 4 процента, то заключив контракт процентного свопа, она будет платить фиксированную ставку плюс 4 процента. Это дает защиту от дальнейшего роста плавающей ставки. Процентный своп — это производный финансовый инструмент в форме соглашения между двумя сторонами об обмене процентными платежами на заранее оговоренную определенную сумму номинала сделки на определенный срок.

«Страховаться от повышения процентной ставки чрезвычайно важно для лизинговых компаний. Например, компании, застраховавшие свои процентные риски, когда они были на уровне 16 процентов, сейчас чувствуют себя крайне комфортно», — говорит Илья Савкин, поясняя, что инструмент страхования от процентных рисков позволяет зафиксировать для юридического лица определенную ставку на весь срок его кредита.

Различные эксперты отмечают, что немногие российские компании сегодня имеют четкую и согласованную политику хеджирования. При этом инструментов за щиты от «черных лебедей», которые способны сильно понизить производственную маржу компаний, много. Кроме того, период повышенной волатильности еще не закончился, прогнозировать динамику курса рубля очень сложно. Каждая стратегия хеджирования, при званная защитить активы бизнеса, разрабатывается под нужды конкретной компании. Стратегии имеют и свои нюансы, выявить которые помогают опытные участники финансового рынка.