Подарок Центробанка под ёлку: произойдет ли снижение ключевой ставки?

© ЦБ РФ

За две недели до заседания по денежно-кредитной политике эксперты вступили в дискуссию вокруг будущего решения Банка России. Несмотря на ряд факторов, диктующих осторожность, в экспертной среде усиливаются споры о вероятности «символического» смягчения.

Инвестбанкир Евгений Коган указывает на серьезные препятствия для смягчения. Растущие инфляционные ожидания населения и бизнеса и без того находятся на повышенном уровне. Ускорение темпов кредитования и деловой активности подстегивает спрос, а перегретый рынок труда, создает устойчивое давление на зарплаты и, как следствие, на издержки.

Однако в уравнении появился новый, мощный контраргумент - расхождение фактических инфляционных тенденций с официальным прогнозом регулятора.

ЦБ закладывает в свои модели достаточно консервативные 6,5–7,0% инфляции по итогам 2025 года. Евгений Коган считает, что надо ориентироваться на диапазон 6,0–6,5%. Озвученный накануне президентом прогноз в 6% эксперт трактует как отражение актуальных ожиданий администрации или самого Центробанка.

В декабре совет директоров ЦБ РФ окажется перед сложным выбором. С одной стороны - очевидные макроэкономические риски, требующие жёсткой позиции. С другой - появляющееся пространство для манёвра, если фактические данные по инфляции устойчиво идут ниже прогнозного курса регулятора.

На данный момент сценарии видятся дискуссионными: либо ставка останется неизменной, либо произойдет осторожное снижение на 0,5 процентного пункта. Евгений Коган склоняется к мнению, что шансы на «подарок под ёлку» - символическое смягчение - несколько выше. Однако финальное решение будет принято после анализа всего массива статистики, который поступит непосредственно перед заседанием. Баланс может измениться в любую сторону.