Российский рынок облигаций ужесточил требования к компаниям второго эшелона

© изображение сгенерировано ИИ

Российским компаниям со средними и низкими кредитными рейтингами становится все труднее привлекать средства на долговом рынке, информируют "Ведомости". На фоне серии негативных событий инвесторы начали осторожнее относиться к рисковым эмитентам, что осложнило размещение новых облигационных выпусков.

Как отмечают аналитики, рынок стал переоценивать кредитные риски после нескольких резонансных событий. В частности, на настроения инвесторов повлияли дефолт транспортно-логистической группы «Монополия» в декабре 2025 года, а также резкое снижение рейтинга металлургической компании «Уральская сталь» агентством АКРА сразу на семь ступеней.

По словам старшего аналитика компании «Эйлер» Станислава Боженко, после этих событий инвесторы начали требовать более значительную премию за риск. С начала декабря спреды облигаций эмитентов с рейтингом уровня A выросли примерно на 130 базисных пунктов. У компаний с рейтингами BB–BBB расширение оказалось еще заметнее - около 250 базисных пунктов.

При этом бумаги наиболее надежных эмитентов с рейтингами AA–AAA практически не изменились в доходности и сохраняют устойчивый спрос.

Размещения проходят сложнее

Изменение рыночных настроений уже отразилось на новых выпусках облигаций. Компании второго эшелона вынуждены дольше искать инвесторов и предлагать более высокую доходность.

Так, сервис кикшеринга Whoosh размещал облигации почти месяц и в итоге увеличил купон до 22% годовых. Топливный оператор «Евротранс» привлек около 2,5 млрд рублей после двух недель размещения со ставкой 20%.

Девелопер «Брусника» смог привлечь лишь 1,5 млрд рублей вместо планировавшихся 2 млрд.

Некоторые эмитенты решили вовсе отложить выход на рынок. В частности, размещение облигаций перенесли девелопер «Самолет» и компания «Балтийский лизинг».

Компании с рисками рефинансирования

Аналитики «Эйлера» выделили 16 эмитентов, у которых в 2026 году могут возникнуть трудности с рефинансированием долговых обязательств. Среди них:

• «Сегежа»
• аптечная сеть «36,6»
• «Делимобиль»
• «Евротранс»
• ТГК-14

В перечень также вошли «Борец», Setl Group, «Домодедово», «Биннофарм», «О’кей», «Всеинструменты.ру», «Новые технологии», Whoosh, АБЗ-1, ЯТЭК и «Новосибирскавтодор».

Главными факторами риска для этих компаний эксперты называют ограниченную ликвидность и значительную долю облигационных заимствований в структуре долговой нагрузки.

Инвесторы становятся осторожнее

По словам участников рынка, сегмент высокодоходных облигаций в России во многом зависит от частных инвесторов. Именно они быстрее всего реагируют на негативные новости — дефолты, ухудшение финансовых показателей и снижение кредитных рейтингов.

В таких условиях часть инвесторов предпочитает переключаться на более надежные инструменты, даже несмотря на более низкую доходность.

В то же время долговые бумаги крупнейших и финансово устойчивых компаний продолжают размещаться без существенных проблем и нередко привлекают спрос, превышающий объем предложения.

Возможны новые дефолты

Эксперты допускают, что в течение 2026 года на рынке могут произойти новые случаи невыполнения долговых обязательств. Наиболее уязвимыми считаются компании с рейтингами B–BBB, однако наибольший финансовый эффект для рынка могут иметь проблемы у эмитентов с рейтингами BBB–A.

При этом аналитики считают, что даже при появлении новых дефолтов речь, скорее всего, будет идти о единичных случаях, а не о системном кризисе на российском рынке облигаций.