Конец эпохи дешевых денег: как кредиты и ключевая ставка в 21% изменили структуру долгов россиян

© ООО «Региональные новости»

Банк России оценил финансовую стабильность в РФ в первом квартале 2026 года. Главный вывод регулятора: отечественный финансовый сектор выдержал пик высокой ключевой ставки (до 21%) и сохраняет устойчивость. Однако проблемы постепенно копятся в трех зонах: кредиты бизнесу, долги населения и рынок жилья. Особую тревогу вызывают новые схемы ухода от регулирования и банкротство.

Смягчение ДКП

После долгого периода жесткой денежно-кредитной политики ключевая ставка снизилась до 14,5%. Это создало двойной эффект. Для корпоративного сектора, где 2/3 кредитов привязаны к плавающей ставке, это прямое снижение финансовой нагрузки. Для банков - сохранение процентной маржи и рост портфелей облигаций.

Тем не менее, ухудшение уже наступило. Совокупный финансовый результат российских компаний (без учета финансового сектора) просел на 6,8% за 2025 год.

Крупный бизнес и МСП

Экспортно-ориентированные отрасли продемонстрировали следующие результаты:

• Нефтегазовая: прибыль рухнула на 63,9% из-за падения мировых цен и санкций. Но ситуация может исправиться за счет эскалации на Ближнем Востоке (выше цены - выше доходы бюджета).
• Угольная отрасль: чистый убыток достиг 408 млрд рублей. Даже рост цен на фоне конфликта не спасает - тарифы на перевозку по РЖД «съедают» маржу.

МСП (малый и средний бизнес) остается главной зоной риска. Налоговая реформа 2026 года, выразившаяся в снижении порога для повышенных ставок до 20 млн рублей оборота, ударила по микропредприятиям. Каждый десятый заемщик из микробизнеса уже испытывает «существенные сложности» с обслуживанием долга. Доля просроченной дебиторки в секторе выросла до 6,7%.

При этом банки активно идут на реструктуризацию (одобряют 85% заявок), но Банк России потребовал адекватного резервирования «хронических» должников.

Долговая яма. Банкротов стало в 2 раза больше

Долговая нагрузка граждан парадоксально снизилась (до 9,1% от доходов), но исключительно за счет сокращения портфеля необеспеченных кредитов (-6% с октября 2024 г.) на фоне жестких макропруденциальных лимитов.

Однако качество оставшихся долгов ухудшается. Доля «плохих» кредитов (просрочка 90+) в необеспеченном портфеле достигла 13,1%. Это «вызревание» рискованных займов, выданных в 2023–2024 годах.

Ключевая проблема — эпидемия банкротств. За 2025 год банкротами признаны 636 тыс. граждан (в 1,74 раза больше, чем в 2023-м). 

ЦБ бьет тревогу из-за «раздолжнителей». Эти компании убеждают клиентов, имеющих даже обслуживаемые кредиты, пройти процедуру банкротства. Граждане не осознают долгосрочных последствий (запрет на руководящие должности, кредитная блокада на годы). Особенно популярна схема: банкротиться по «неипотечным» долгам, сохранив ипотечную квартиру.

Регуляторный арбитраж от банков

Банки начали массово секьюритизировать потребительские кредиты и выкупать эти бумаги друг у друга. Формально это убирает макропруденциальные надбавки (экономия капитала). ЦБ увидел в этом схему и пообещал ужесточить правила для вложений банков в такие бумаги.

Ипотека: рассрочка и «серые» подрядчики

Ипотечный портфель вырос до 22,1 трлн руб. (+12,8% г/г), в основном за счет госпрограмм (68% выданных средств). Но стандарты выдачи жестко контролируются МПЛ: доля кредитов с низким взносом (менее 20%) на первичке упала до рекордных 2%.

Главные риски рынка жилья:

• Рассрочка от застройщиков. Граждане набрали рассрочки на 1,5 трлн руб. (17% от ДДУ). Если покупатели перестанут платить, пострадают и банки (проектное финансирование), и застройщики.

• ИЖС (индивидуальное жилье). Просрочка 90+ по ИЖС достигает 4,6% (против 0,9% по квартирам в МКД). Главная причина - недобросовестные подрядчики, которые пропадают с деньгами. ЦБ настаивает на тотальном переходе на эскроу при строительстве домов с подрядчиком.

• Доступность жилья падает. При росте номинальных цен на первичке (+3,9% за квартал) граждане могут купить за наличные только 8 кв. м на первичке и 10 — на вторичке.

Нефть, ИИ и юань

Банк России фиксирует ухудшение глобальных перспектив из-за конфликта на Ближнем Востоке. Цены на нефть Urals подскакивали до 119 долларов за баррель, но высокая волатильность угрожает мировой рецессией и сокращением спроса на экспорт РФ.

Особый акцент - «пузырь ИИ». Регулятор напрямую сравнивает текущий ажиотаж вокруг искусственного интеллекта с «доткомом» конца 90-х. Переоцененность акций ИИ-компаний (вложения требуют 2,5 трлн долларов в ближайшие 5 лет) и взаимосвязи с фондами частного кредита могут обрушить глобальные рынки.

Валютный рынок. В марте случился локальный кризис юаневой ликвидности (ставка по свопам подскакивала до 40%, а внутри дня - до 59%). Причина: банки слишком активно выдавали валютные кредиты (особенно через синтетические свопы), забыв о пассивах. 

Аналитики считают, что финансовая система России находится в устойчивом состоянии. Буфер капитала банков вырос до 4,4 п.п. сверх надбавок. Но риски переключились с макро на микроуровень. Главные угрозы второй половины 2026 года: ситуация в угольной отрасли и сфере МСП, а также неконтролируемый рост банкротств физлиц, спровоцированный юристами-"раздолжнителями".