© Евгений Коган
Экономист Евгений Коган пояснил, как возможное урегулирование украинского конфликта может отразиться на денежно-кредитной политики Банка России. В частности, на снижении ключевой ставки.
Так, по мнению эксперта, на смягчение ДКП Центробанка прямое влияние имеет инфляция, на которую, в свою очередь, может повлиять снижение роста зарплат.
- Сейчас государство активно тратит деньги на оборонку — и зарплаты в этом секторе растут быстрее, чем в других. Это подстегивает общий рост зарплат по экономике, а значит, и инфляцию. Но если военные расходы сократятся, этот эффект исчезнет, - считает экономист.
Также перераспределение факторов производства из военного сектора в гражданский приведет к росту предложения товаров и услуг, а следовательно, к замедлению инфляции.
Сокращение военных расходов также позволит Минфину добиться нулевого структурного дефицита бюджета, что будет замедлять спрос в экономике и инфляцию.
Частичное снятие санкций позволит избежать проблем с логистикой и ростом издержек бизнеса, что позволит компаниям работать дешевле. Смягчение санкций позволит российским экспортерам снова привлекать валютные кредиты по низким ставкам. Это приведет к притоку валюты в страну и снижению объемов корпоративного кредитования, что поддержит рубль, замедлит рост денежной массы и снизит давление на цены.
Возвращение иностранных компаний в Россию повысит уровень конкуренции внутри страны, что вынудит остальных реже поднимать цены, снижая свою маржу.
- Ожидания инфляции являются самосбывающимися: они влияют на инфляцию. Если люди ждут низкого роста цен, они больше сберегают и меньше тратят, в том числе берут меньше кредитов. Так же и компании: берут меньше займов, если знают, что цены на их продукцию будут расти медленно. Меньше кредитов — меньше инфляция, - пишет Коган в своем телеграм-канале.
Так, эксперт предполагает, что если все факторы, которые разгоняли инфляцию последние три года исчезнут, может возникнуть угроза дефляции. В таком случае необходимости в жесткой денежно-кредитной политике ЦБ уже не будет.
- Есть такое понятие, как нейтральная ставка — это уровень, который не разгоняет и не тормозит инфляцию и экономику. Сейчас Банк России оценивает ее в 8%. При этом ее уровень вырос в последние годы из-за ограниченного доступа к международным рынкам капитала. Так, в 2021 году уровень нейтральной ставки составлял 5,5%. Все санкции едва ли снимут, но их частичная отмена снизит нейтральную ставку в область 6–7%.
Заключение мира и смягчение санкций, если они случатся, приведут к сильному снижению инфляции. В результате ЦБ на протяжении года сможет вернуться к однозначным значениям ключевой ставки. Это значит: более дешевые кредиты, ипотека и большая доступность денег для экономики, - заключил эксперт.
Правительство РФ должно отрегулировать процесс возвращения на российский рынок иностранных компаний, такое указание дал Путин.
Bloomberg назвал российский рубль «самой перспективной валютой» после его роста на 13% с начала года.
В предыдущие годы рейтинг менялся незначительно, ротациям преимущественно подвергались места в нижней десятке, в последнее время расклады изменились с точностью наоборот. Надеемся, не навсегда. Санкции породили необходимость скрытого участия в бизнесе, чтобы избежать возможных рисков. Поэтому собственники, которые перешли на непубличное управление бизнесом, один за другим начали покидать рейтинги. Нынешний - не исключение.
