© сгенерировано ИИ
Финансовый рынок находится в ожидании очередного заседания Совета директоров Банка России, которое состоится 25 июля. Основным вопросом повестки станет решение по ключевой ставке. Кроме того ЦБ представит обновленный макропрогноз, который покажет настроение регулятора в отношении инфляции, динамики основных экономических показателей и дальнейшей траектории денежно-кредитной политики (ДКП). Базовый прогноз предполагает сохранение ключевой ставки на текущем уровне. По мнению ведущих экономистов, такой шаг позволит поддерживать баланс между контролем инфляции и развитием экономики, сохранить стабильность финансового сектора, создать предсказуемые условия для бизнеса. Однако, сама председатель Центрального банка России Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор может снизить ключевую ставку в июле, если не появятся неожиданные обстоятельства. Она отметила, что инфляция замедляется, причём её устойчивая часть снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее.
На июньском заседании Центрального банка, когда ключевая ставка была снижена впервые за три года, обсуждалось возможное снижение ключевой ставки более чем на один процентный пункт в июле, если инфляция замедлится до 4% к 2026 году.
Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин тогда заявил: «Решение на июльском заседании будет зависеть от уверенности в том, что инфляция движется к целевому уровню в 4% к 2026 году. Если данные по экономике, рынку труда, кредитной активности и инфляционным ожиданиям покажут, что снижение инфляции до 4% возможно при более значительном снижении ставки, этот вариант также будет рассмотрен».
Однако, большинство экспертов придерживаются оптимистичного прогноза, заявляя, что регулятор может опустить ставку сразу на 2 п.п.
- Ожидаю, что в эту пятницу Банк России снизит ключевую ставку сразу на 2 п.п., до 18%. Причин накопилось много, - считает инвестбанкир Евгений Коган.
Во-первых, по мнению эксперта, кредитование растет слабо - 6-8% против прогнозов ЦБ 6-11%. Во-вторых, экономика замедляется слишком быстро.
- Если смотреть в зеркало заднего вида, то во 2 квартале получаем умеренный рост по оценкам из отраслевой статистики. Если посмотреть на опережающие индикаторы, то уже по июлю цифры тревожные, растем еле-еле. А в прогнозах на второе полугодие нас и вовсе не ждет ничего хорошего. Если доползем до нижней границы прогноза ЦБ 1,0–2,0%, будет хорошо, - комментирует Коган.
- То, что остается за кадром — это прогнозы курса. ЦБ их не публикует, но явно должен это делать для прогнозов по инфляции. И, судя по заявлениям Банка России, он с каждым месяцем все больше и больше верит, что крепкий рубль — это его рук дело, а, точнее, высокой ключевой ставки. И самое главное — прогноз по инфляции. ЦБ сильно ошибся с ним в первом полугодии. Думаю, его будут снижать до 6,0–7,0% против 7,0–8,0% в текущей версии, - пишет эксперт.
Напомним, в июне Центральный банк прогнозировал, что инфляция в 2025 году снизится до 7–8% с 9,5% в 2024 году, а в 2026 году достигнет целевого уровня в 4%. Однако в июле Минэкономразвития сохранило прогноз на 2025 год на уровне 7,6%, с возможностью дальнейшего снижения. Министерство также отметило, что в мае инфляция была 9,9%, а в июне опустилась до 9,4%. На 14 июля инфляция составила 9,34% по сравнению с предыдущим годом. По данным Росстата, с 8 по 14 июля инфляция в России составила 0,02%. С 1 по 7 июля цены выросли на 0,79% из-за индексации услуг ЖКХ на 11,9%. С начала месяца рост цен достиг 0,81%, а с начала года – 4,61%.
Препятствовать смягчению ставки, по мнению экономиста Когана, могут инфляционные ожидания и рынок труда.
Такого же оптимистичного сценария развития событий ждет от Центробанка глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.
- Ожидаю, что на заседании 25 июля Банка России повторно снизит ключевую ставку, причем допускаю, что сразу на 2 процентных пункта – до 18%. Этому способствует замедление инфляции. Дальнейшее снижение ставки закладывает в свои прогнозы и финансовый сектор, о чем, в частности, свидетельствует опережающее сокращение ставок по долгосрочным депозитам, - прогнозирует Аксаков.
При этом политик уверен, что при сохранении благоприятных макроэкономических тенденций к концу года ключевая ставка может опуститься и до 15%. А вообще, по мнению Аксакова, чтобы стабилизировать состояние экономики, но при этом не разогнать инфляцию, ключевая ставка должна быть около 7%, тогда будет выгодно брать кредиты и будут условия для их обслуживания.
С таким оптимистичным прогнозом не согласна Наталья Мильчакова, главный аналитик Freedom Finance Global.
- Годовая инфляция замедлилась, но в июне она составила лишь 9,4%. Если во второй половине года инфляция в России снизится до 7–8%, возможно дальнейшее снижение ключевой ставки. Однако сценарий, при котором ставка достигнет 15% в этом году, маловероятен, хотя и не исключён, — отметила эксперт.
