Деловой климат в России остывает: ИБК ЦБ упал до минимума с начала года, бизнес ждет замедления

© изображение сгенерировано ИИ

Индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России в мае 2026 года опустился до 1,7 пункта (с 2,1 п. в апреле), приблизившись к уровню третьего квартала 2025 года. Главная причина - ухудшение краткосрочных ожиданий предприятий, тогда как текущие оценки остались почти без изменений. Такие данные следуют из свежего выпуска «Мониторинга предприятий», охватывающего около 15,5 тыс. компаний.

Цены: бизнес перестал закладывать ускорение

Четвертый месяц подряд снижаются ценовые ожидания производителей. В мае баланс ответов на вопрос об ожидаемом изменении цен в следующие 3 месяца составил 16,7 п. (-1,8 п. к апрелю), опустившись ниже диапазона 2024–2025 годов.

Количественный показатель – средний ожидаемый темп прироста цен (в пересчете на год) – упал до 3,4% против 4,5% в апреле. Это минимальное значение с середины 2025 года и близко к уровням 2021 года. Даже в розничной торговле, где ценовые ожидания традиционно выше, средний прогноз снизился до 5,9% годовых (-1,7 п.п. за месяц).

Лишь сельское хозяйство и обрабатывающие производства показали рост ценовых ожиданий – на фоне нестабильной конъюнктуры и издержек.

Инвестиционный спад: первый за полтора года

По итогам первого квартала 2026 года баланс оценок инвестиционной активности составил -4,8 п. (против +3,3 п. в IV квартале 2025 года). Это означает чистое снижение инвестиций – впервые с середины 2024 года.

Ожидания на второй квартал также минимальны: компании прогнозируют самый слабый рост капиталовложений с IV квартала 2019 года (если не считать провальных пандемийных и постковидных кварталов). Главные сдерживающие факторы – неопределенность экономической ситуации (23,6% респондентов) и слабый спрос (20,4%). Высокая стоимость кредита лишь на четвертом месте, и ее ограничительное влияние постепенно снижается.

Загрузка мощностей сократилась до 77,5% – все еще выше, чем в 2017–2019 гг., но заметно ниже пиков 2023–2024 гг.

Кадры: дефицит отступает, наем замирает

Проблема нехватки персонала постепенно уходит на второй план. Оценка обеспеченности работниками в I квартале улучшилась до -21,6 п. (с -22,8 п. в IV квартале). Однако этот уровень остается крайне низким по историческим меркам – кадровый голод все еще выше, чем в любом из докризисных годов.

Показательно другое: ожидания по найму на II квартал стали самыми умеренными с III квартала 2020 года. Баланс ответов по изменению численности персонала упал до 1,2 п. (-1,3 п. к предыдущему кварталу). Большинство компаний (80%) не планируют повышать зарплату в текущем квартале, а те, кто планирует, закладывают рост всего на 1% относительно I квартала.

Исключение – розничная торговля и водоснабжение, где найм еще ожидается. А вот добыча полезных ископаемых, напротив, готовится к сокращению штата.

Кредитование: условия осторожно смягчаются

В мае предприятия заметно реже жаловались на ужесточение кредитных условий. Баланс ответов поднялся до -3,8 п. – лучший показатель с весны 2022 года. Улучшение коснулось большинства отраслей, особенно сферы услуг, водоснабжения и транспорта. Лишь электроэнергетика и сельское хозяйство отметили обратную динамику.

Это важный сигнал: несмотря на высокую ключевую ставку, доступность кредитов для реального сектора перестала снижаться, а в восприятии бизнеса даже начала расти.

Майский опрос Центробанка рисует картину «управляемого торможения». Предприятия все еще работают на повышенных мощностях, но уже не верят в прежние темпы роста. Ценовые ожидания падают, инвестиции сокращаются, наем замирает. Кредит перестал быть главным тормозом - на первый план вышли неопределенность и спрос.

Для денежно-кредитной политики это двойной сигнал: с одной стороны, инфляционное давление со стороны бизнеса ослабевает (3,4% ожидаемого роста цен). С другой – охлаждение деловой активности и инвестиций может затянуться. В ближайшее время Банку России предстоит решить, достаточно ли ужесточения, и оценить эффективность проводимых мер на очередном заседании по ключевой ставке.