ЦБ: Бизнес поверил в снижение цен, но россияне продолжают ждать 13% инфляции

© изображение сгенерировано ИИ

В мае 2026 года инфляционная картина в России приобрела двойственный характер. Если корпоративный сектор четвертый месяц подряд демонстрирует охлаждение ценовых ожиданий, то потребительские настроения населения практически не изменились, застряв на повышенных уровнях прошлого года. Такие данные следуют из свежего обзора департамента денежно-кредитной политики Банка России.

Главные цифры месяца

Сводный индекс инфляционных ожиданий (средний перцентиль по всем четырем группам показателей) в мае занял 36-й перцентиль с 2017 года. Это означает, что текущие значения находятся чуть выше середины исторического распределения, но тревожные показатели остались позади.

Ключевые индикаторы:

• Население (1 год): 13,0% (рост на 0,1 п.п. к апрелю). Стагнация.
• Население (5 лет): 11,1% (снижение на 0,7 п.п.). 
• Бизнес (баланс ответов): 16,7 п. (снижение на 1,8 п.п.). Минимальный уровень с начала 2025 года.
• Аналитики (прогноз на 2026): 5,5% (повышение на 0,2 п.п.).

Потребительский парадокс: сбережения есть, но ожидания выше

Опросы «инФОМ» зафиксировали любопытный разрыв в настроениях разных групп населения.

Респонденты, имеющие сбережения, в мае резко повысили свои инфляционные ожидания (до 11,8%), тогда как граждане «без запаса» стали чуть оптимистичнее (их оценка будущих цен снизилась до 14,1%). Парадокс в том, что именно обеспеченная группа сильнее верит в ускорение роста цен.

При этом наблюдаемая инфляция (оценка роста цен за прошедшие 12 месяцев) подскочила до 15,1% (+0,5 п.п. за месяц). Разрыв между ощущениями людей и официальным ИПЦ достиг величины в 9,5 процентных пункта. Фактически, россияне видят рост цен почти в 3 раза выше, чем статистика.

Что изменилось в корзине? 

Реже всего в мае жаловались на яйца, овощи и бензин, но другие товары (услуги ЖКХ и импорт) продолжают повышать ценовые ожидания.

Денежно-кредитная политика: взгляд через рынок ОФЗ

Рынок государственных облигаций (ОФЗ-ИН) отреагировал снижением длинных инфляционных ожиданий.

• Вмененная инфляция до 2028 года обвалилась до 3,3% (-0,8 п.п. за месяц). Рынок поверил, что за два года ЦБ сможет пригнать инфляцию к таргету.
• А вот на горизонте 2028–2030 годы ставка подросла до 7,6% — инвесторы закладывают риски для среднесрочного периода.

Прогнозы бизнеса

Предприятия всех отраслей, кроме сельского хозяйства и обрабатывающих производств, снизили свои ожидания по ценам. Особенно заметна коррекция в добыче полезных ископаемых (на фоне волатильности мировых сырьевых рынков) и в розничной торговле, где издержки начали замедляться.

Средний ожидаемый бизнесом темп прироста цен на следующие 3 месяца (в пересчете на год) снизился до 3,4% (-1,1 п.п.). Это очень важный сигнал для ЦБ: корпоративный сектор перестает закладывать внезапный рост инфляции в свои прайс-листы.

Банк России традиционно указывает, что абсолютные цифры ожиданий населения (13%) - это особенность психологии - люди всегда преувеличивают рост цен на самые заметные товары. Однако сравнивая с «эпохой низкой инфляции» (2017–2019 гг., когда медиана ожиданий была 9,5%), регулятор признает, что текущий уровень в 13,0% и даже краткосрочный прогноз аналитиков в 3,4% на 12 месяцев все еще далеки от зоны комфорта.

Потребительский оптимизм в виде роста индекса потребительских настроений к 96,4 пунктам пока не перешел в доверие к политике ЦБ. Ключевая ставка продолжит работать, но для улучшения потребительских настроений населения требуется не только дорогой кредит, но и реальное замедление роста цен на полках.


Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. Публикация носит аналитический характер и предназначена для профессиональных участников рынка, а также широкого круга лиц, интересующихся развитием финансового рынка России. ООО "Региональные новости" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.