Январский мониторинг делового климата от ЦБ: осторожный оптимизм на фоне растущих инфляционных ожиданий

© изображение сгенерировано ИИ

Согласно свежему выпуску ежемесячного «Мониторинга предприятий» Банка России, в январе 2026 года деловая активность в нефинансовом секторе продолжила рост, однако его темпы по сравнению с декабрем замедлились.

Главный индикатор – сводный индекс бизнес-климата (ИБК) – составил 1,7 пункта, что ниже декабрьского значения (2,6 п.). Это снижение стало вторым подряд и было обусловлено более сдержанными краткосрочными ожиданиями компаний относительно производства и спроса. Несмотря на это, общий уровень индикатора остался выше минимумов третьего квартала 2025 года и находится в середине диапазона, характерного для периода умеренного роста 2017–2019 годов.

Основные итоги январского опроса, проведенного 1–20 января среди 15 тыс. предприятий:

Рост, но не равномерный. Положительная динамика деловой активности сохраняется, однако наблюдаются существенные различия в уровнях и динамике ИБК между отраслями. Наибольший вклад в снижение сводного индекса внесли предприятия сферы услуг, особенно в области операций с недвижимостью, информации и связи.

Инвестиции на пике, но впереди замедление. По оценкам компаний, рост инвестиционной активности в четвертом квартале 2025 года был наиболее заметным за весь год. Однако на фоне инвестиций в новые мощности их общая загрузка продолжила снижаться, оставаясь при этом существенно выше средних значений 2017–2019 годов. Ожидается, что в первом квартале 2026 года инвестиции продолжат расти, но более медленными темпами.

Кадровый дефицит постепенно отступает. Острота проблемы нехватки персонала в 4 квартале 2025 года продолжила снижаться. Тем не менее, обеспеченность предприятий работниками по-прежнему остается крайне низкой по сравнению с периодом до 2022 года. Планы по найму на ближайший квартал, хотя и остаются положительными, стали самыми умеренными с третьего квартала 2022 года.

Главный вызов – инфляционные ожидания. Самый тревожный сигнал отчета – значительный рост ценовых настроений в бизнес-среде. Баланс ценовых ожиданий увеличивался четвертый месяц подряд и достиг максимума с апреля 2022 года. Средний ожидаемый предприятиями годовой темп прироста цен на свою продукцию на ближайшие три месяца вырос с 8,5% в декабре до 10,4% в январе. В бизнес-планах на 2026 год компании в среднем закладывают годовую инфляцию на уровне 9,3%.

Условия кредитования стабилизируются. Предприятия отмечают, что условия кредитования по сравнению с предыдущим месяцем несколько смягчились как по ценовым, так и по неценовым параметрам. Общий баланс оценок находится вблизи средних значений за последние десять лет.

Январские данные «Мониторинга предприятий» Банка России рисуют картину экономики, балансирующей между продолжающимся, но замедляющимся ростом деловой активности и нарастающими инфляционными рисками. Сохраняющийся кадровый дефицит и высокая загрузка мощностей создают проинфляционный фон, который усиливается собственными повышенными ожиданиями бизнеса. Эти риски, как подчеркивает регулятор, будут учитываться при принятии решений по денежно-кредитной политике.