© ЦБ РФ
Глава Банка России Эльвира Набиуллина выступила с заявлением после заседания Совета директоров ЦБ РФ 13 февраля. Она представила обновленную оценку инфляции, состояния экономики и перспектив денежно-кредитной политики. По ее словам, январское ускорение роста цен оказалось заметным, однако в целом динамика укладывается в базовый сценарий регулятора.
По данным ЦБ РФ, в январе цены росли ощутимо быстрее. Ключевым фактором стал перенос повышения НДС в розничные цены. Причем в этот раз эффект оказался более концентрированным, чем в 2019 году: многие компании не стали заранее закладывать налог в стоимость товаров в конце прошлого года и сделали это уже в январе.
Дополнительное давление оказали волатильные компоненты - прежде всего плодоовощная продукция. Если в конце года рост цен на нее был аномально низким, то в январе он резко ускорился из-за погодных условий и увеличения затрат тепличных хозяйств. Также на инфляцию повлияло повышение акцизов на бензин, табачную и алкогольную продукцию.
Годовая инфляция сейчас составляет 6,3% - немного ниже прогнозного диапазона 6,5-7%, ожидавшегося на начало года. По сути, отклонение объясняется временным замедлением инфляции в ноябре–декабре и ее последующим ускорением в январе. С учетом новой динамики регулятор повысил прогноз по инфляции на текущий год до 4,5-5,5%.
Инфляционные ожидания населения в январе не изменились, а ценовые ожидания бизнеса после январского всплеска в феврале заметно снизились и вернулись к уровням осени.
По итогам прошлого года экономика выросла на 1% - это верхняя граница прогноза ЦБ. Сейчас темпы расширения деловой активности становятся более умеренными.
В конце года наблюдался всплеск потребительского спроса: граждане стремились совершить крупные покупки до роста НДС и утилизационного сбора. В начале текущего года регулятор ожидает зеркальный эффект — более сдержанную динамику потребления.
Инвестиционная активность остается важным фактором поддержки. В последние три года компании наращивали вложения рекордными темпами, и запущенные проекты сейчас переходят в стадию промышленной эксплуатации, поддерживая потенциал роста. При этом темпы прироста инвестиций постепенно снижаются, а по отраслям сохраняется заметная дифференциация.
Рынок труда постепенно выходит из состояния перегрева. Безработица остается на минимальных уровнях, однако доля предприятий, называющих кадровый дефицит главным ограничением, сократилась до минимумов последних двух лет.
Финансовые условия продолжают постепенно смягчаться, но в целом остаются жесткими. Доходности ОФЗ и ставки денежного рынка немного выросли, однако с учетом инфляционных ожиданий реальные ставки почти не изменились. Кредитные и депозитные ставки снижаются как в номинальном, так и в реальном выражении.
Мировая экономика в целом демонстрирует устойчивый рост, что поддерживает спрос на сырье. Однако на нефтяном рынке сформировался профицит предложения, оказывающий давление на котировки. Для российских экспортеров ситуацию осложняют санкционные ограничения.
Несмотря на сокращение нефтяной экспортной выручки, рубль сохраняет стабильность — во многом благодаря бюджетному правилу и проводимой денежно-кредитной политике. Часть выпадающих доходов компенсируется поставками других товаров.
Баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных. Среди них — возможность более длительного перегрева экономики и устойчиво повышенные инфляционные ожидания. Существенным фактором неопределенности остаются цены на нефть.
Параметры бюджета предполагают выраженный дезинфляционный эффект в этом году. Однако если ненефтегазовый дефицит окажется выше прогнозов, пространство для снижения ключевой ставки сократится.
Сохраняются и дезинфляционные риски — прежде всего вероятность более существенного замедления внутреннего спроса.
На ближайших заседаниях Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки. В базовом сценарии ее средний уровень в этом году составит 13,5–14,5%. В следующем году для устойчивого возвращения инфляции к цели может потребоваться ставка на уровне 8-9%.
Набиуллина подчеркнула, что закрепившиеся за последние годы повышенные инфляционные ожидания будут снижаться постепенно. Это предполагает более плавную траекторию смягчения политики. Такой подход, по оценке регулятора, позволит во втором полугодии вернуть инфляцию к целевым 4% и обеспечить переход экономики к сбалансированному росту.
В январе цены в России выросли быстрее из-за НДС, но ЦБ считает это временным. Как это повлияет на инфляцию и экономику в 2026 году — подробности в материале.
Путин утвердил ряд поручений правительству по улучшению демографии в РФ. Помощь многодетным, ипотека и цифровые сервисы. Что ещё предложено и как это повлияет на семьи? Подробности внутри.
Москва переписывает свою экономическую ДНК: рынки уступают онлайн-платформам, промышленность становится высокотехнологичной, а жильё — персонализированным. Подробности внутри.
