Как снижение ключевой ставки изменило настроения инвесторов и прибыль УК

© изображение сгенерировано ИИ

По итогам первого квартала 2026 года российские управляющие компании (УК) продолжили наращивать портфели, однако драйверы роста заметно сместились. Согласно обзору Банка России, сектор адаптируется к снижению ключевой ставки: розничные инвесторы переключаются с «коротких» денег на облигации, а корпорации активно заходят в закрытые фонды (ЗПИФ).

Рекордный сбор: кто заплатил УК 79,5 млрд рублей

Совокупные активы под управлением выросли на 6,3% за квартал, достигнув 34,7 трлн рублей. Ключевой вклад (более 65%) внесли паевые фонды (ПИФ) - как за счет притока новых денег, так и за счет переоценки.

Главный сюрприз - вознаграждение УК взлетело более чем вдвое в годовом выражении, до 79,5 млрд рублей. Это произошло не за счет розницы, а благодаря «пенсионному» фактору: управляющие получили бонусы за успешное инвестирование средств НПФ в 2025 году, когда рынок облигаций показал отличную динамику.

Чистая прибыль УК после уплаты налогов выросла на 15,3% (до 14,4 млрд руб.), несмотря на рост операционных расходов и зарплатного фонда.

Деньги идут в «закрытые двери»: рост ЗПИФ

Общий чистый приток в ПИФ составил 819,6 млрд руб. (+80% г/г), но вся динамика обеспечивается за счет закрытых фондов для юрлиц (корпоративные ЗПИФ). Их приток вырос в 5 раз к предыдущему кварталу, достигнув 325 млрд рублей.

В то же время розничные сегменты (открытые ОПИФ и биржевые БПИФ) показали замедление:

• ОПИФ потеряли темп: чистый приток сократился на 14,3% (до 125,7 млрд руб.). Почти 2/3 этих денег забрал один фонд облигаций.

• БПИФ удержали планку (256,4 млрд руб.), но структура спроса изменилась. На фоне снижения доходности денежного рынка (ставка RUSFAR упала до 15,2%) люди бегут из простых фондов денежного рынка в облигационные стратегии, ожидая дальнейшего роста долгового рынка.

Неожиданный спрос на юань и замещающие облигации

Вопреки осторожности, в марте 2026 года резко вырос интерес к юаневым фондам (3% от всего притока в БПИФ). Причина - дефицит китайской валюты на рынке и резкий скачок ее курса.

В доверительном управлении (ДУ) физлиц портфели также перекраиваются:

• Доля госбумаг растет за счет сокращения корпоративных облигаций (инвесторы фиксируют длинные ОФЗ с фиксированным купоном).
• Объем «пустых» счетов в ДУ впервые за три года снизился. Средний чек инвестора вырос до 7,5 млн руб. (без учета микросчетов).
• Медианная доходность стратегий ДУ составила 4,0% за квартал. Лучше всего показали себя портфели, завязанные на рублевые облигации (доходность до 4,3% у лидеров), хуже всего — стратегии с акциями нерезидентов (всего 0,5% из-за валютной переоценки).

Доходность падает, но жалоб стало меньше

Средневзвешенная доходность розничных фондов закономерно снизилась к прошлому кварталу: ОПИФ дали 2,9%, БПИФ - 3,8%. Давление оказало замедление рынка акций и ОФЗ.

Позитивным сигналом стало сокращение числа жалоб на работу ПИФ почти в 2 раза (до 50 шт. за квартал). Инвесторы стали реже жаловаться на погашение паев — видимо, управляющие наладили процессы.

Аналитики считают, что рынок успешно переваривает смягчение ДКП. Инвесторы перекладываются из вчерашних лидеров (денежный рынок) в активы с потенциально более длинной доходностью (облигации, недвижимость через ЗПИФ). При этом корпоративный сегмент чувствует себя увереннее розничного, а квалифицированные инвесторы становятся главным источником ликвидности после ужесточения правил их аккредитации с 1 января 2026 года.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. Публикация носит аналитический характер и предназначена для профессиональных участников рынка, а также широкого круга лиц, интересующихся развитием финансового рынка России. ООО "Региональные новости" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.